Ложные меры от реальных рисков

Меры контроля финансового рынка «во имя клиентов», которые мы видим сейчас, откровенно странны .

Например, риск-профиль клиентов брокеров. «Укажите предельно допустимую для вас просадку портфеля». Как будто риск измеряется просадкой и как будто есть биржевые инструменты, гарантирующие просадку в пределах 5% или 10%. Если кому-то кажется, что это облигации, пусть вспомнит 1998 год в России.

Нужно просто подождать, чтобы убедиться – инструментов без просадки не существует.

А можно ничего не ждать и точно сказать это сразу. Инвестиций без риска не бывает. Под риском и депозит в «Сбербанке», и депозит в стеклянной банке.

В долгосроке самый надежный инструмент – акции, при условии что портфель диверсифицирован.

Есть известная книга «Триумф оптимистов» с анализом доходности разных классов активов за столетие по всей планете, и с этим ее выводом по итогам 20 века я согласен. Как ни странно, акции. Так вот, этот самый надежный инструмент чреват просадкой в 80%. И это если не заглядывать шире России, и дальше ее недавней истории. Можно найти страны, где было 95%.

Совет, если будете заполнять стандартную брокерскую анкету, в графе про устраивающий вас риск пишите – «максимальный». Чтобы брокер под этим ни понимал, так вы сохраните себе больше степеней свободы. Далее, сохранив свободу, думайте своей головой.

Дальше. Считается, что до управления чужими деньгами (а иногда даже до управления своими собственными) надо допускать лишь людей, сдавших определенные экзамены. Экзамен на сертификаты ФСФР, как они назывались раньше – что это? Это такое углубленное ЕГЭ для экономистов. В режиме теста надо подтвердить знание вузовского учебника экономики, но у нас практически нет толковых вузовских учебников по инвестированию. А если бы и были…

Квалификация игрока не высвечивается системой закрытых тестов.

Представьте, что нужно померить силу шахматиста, и его прогнали его через систему закрытых тестов на эрудицию: как хорошо он знает историю шахмат, названия дебютов, как он решает шахматные задачи. Какая-то ерунда. Нет тестов для шахматистов, заменяющих саму игру. Вы рискнете поставить деньги на Иванова против Петрова лишь потому, что он перед экзаменом вызубрил больше вариантов сицилианской защиты? При этом считается, что вызубривший больше ответов на своем экономическом ЕГЭ лучше знает, куда вложить ваши деньги.

Есть также мнение, чтобы финансовый советник рублем отвечал за неверный совет. «Неверный совет» здесь приравнивается к «просадка по капиталу глубже указанной в риск-профиле клиента». Имеется ввиду – просадка в моменте, лой на эквити. А отвечать рублем означает компенсировать эту просадку. Что сказать? Вот эта мера, если ее воплотить – вредная глупость, отменяющая профессию. Такая ответственность в перспективе разорит честнейших людей.

Давайте считать. У клиента капитал миллион рублей. Допустим, рекомендованная стратегия: держать половину денег в российских акциях. Это нормально, здесь нет подставы в плане риска, более рискован портфель без акций. Плата за консультации 1% от капитала в год. Несколько лет все хорошо. Советник получает свои 10, 11, 12 тысяч рублей. Потом кризис, портфель временно проседает. Без этого никуда, капитал потом отрастет. Но это потом. Сейчас клиент в ужасе требует, чтобы ему вернули 300 тысяч. Кто-то будет давать советы на таких условиях?

О доверительном управлении скажем главное – это не устранимо.

Можно сколько угодно запрещать черное ДУ, но ДУ настолько в природе человека, что найдет себе лазейку.

Все равно оно будет, как запрещенные проституция, спекуляция и гомосексуализм были в СССР. Одни люди всегда будут считать, что другие люди лучше них приумножат деньги. По крайнее мере, будут считать, пока не попробуют. Тем более не иссякнут желающие попробовать себя в роли управляющего. Запрещено напрямую – сделают в обход. Например, многие брокеры предлагают автоследование, по сути, это легализованное ДУ.

Иногда делают в форме двухходовки. На первом ходе один клиент брокера разрешает другому смотреть, какие у него позиции. Или какие у него «торговые сигналы», что он купил, что продал. Это еще не ДУ. Смотрит и смотрит, может быть, принимает к сведению, или не принимает. Если за то брать денег, то это информационная услуга. А если не брать, то даже непонятно что, информационная благотворительность.

На втором шаге тот клиент, который смотрит, получает возможность, нажав кнопочку, получить у себя на счете те же пропорции инструментов. В дальнейшем эти пропорции будут поддерживаться, пока кнопочку не отжать обратно. Второй шаг всегда платный. Это еще одна информационная услуга. Две услуги, сложенные вместе, дают реальное ДУ на клиентском счете, но юридически оно в этой схеме не возникает. Это считается абсолютно легальным вариантом.

Еще один вариант оформления ДУ – «аренда программного обеспечения». Ставишь на свой счет чужой алгоритм и делишься прибылью. Есть менее легальные способы. Просто передать логин и пароль от торгового терминала, когда обоим партнерам этого хочется.

Так может, пора бы и разрешить, раз всем так надо?

6 февраля 2021